中信证券：供需取科技共振 稀土价值沉估合理时

　　【中信证券：供需取科技共振 稀土价值沉估合理时】中信证券研报指出，2026年上半年氧化镨钕均价为73。1万元/吨，同比增加73。6%。供给侧，进口及收受接管呈现较着减量，国内稀土办理政策施行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机械人产量环比提拔，出口订单强势增加，特斯拉机械人量产期近，稀土需求无望延续增加趋向。分析供需形势，2026年起全球稀土供需缺口无望持续扩大，对稀土价钱构成持久支持，保举稀本地货业链计谋设置装备摆设价值。

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　　按照中国稀土行业协会数据，轻稀土方面，2026年上半年氧化镨钕平均价钱为73。1万元/吨，同比增加73。6%，6月下旬以来呈现稳健上行态势；沉稀土方面，根基面支持及MLCC情感带动下，氧化镝价钱6月实现涨幅约15%，氧化铽价钱同步跟涨，我们估计下半年稀土价钱或稳中有进。

　　2026年上半年氧化镨钕均价为73。1万元/吨，同比增加73。6%。供给侧，进口及收受接管呈现较着减量，国内稀土办理政策施行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，及产量环比提拔，出口订单强势增加，机械人量产期近，稀土需求无望延续增加趋向。供需形势，2026年起全球稀土供需缺口无望持续扩大，对稀土价钱构成持久支持，保举稀本地货业链计谋设置装备摆设价值。

　　钛酸钡是制制的次要原料之一，稀土元素于钛酸钡布局中能够加强介电温度不变性和耐电特征，提拔产物的机能和靠得住性，常添加的稀土氧化物有：氧化钇、氧化镝、氧化钬等。此外，氧化钇常被用于半导体系体例制中刻蚀腔体的防护层及齿科氧化锆添加剂。2025年4月，商务部、海关总署发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中沉稀土相关物项实施出口管制办法的通知布告，考虑到MLCC财产由日韩企业从导的款式，我们认为跟着管制政策的持续，稀土等上逛焦点材料或送来价值沉估。

　　按照中汽协及国度统计局数据，2026年1-5月我国新能源汽车累计产量为584。1万辆，同比增加2。5%；工业累计产量为42。4万台，同比增加47。8%。当前财产链库存处于低位，跟着需求旺季渐近，出口方面，按照海关总署数据，2026年1-5月，我国钕铁硼产物累计出口量为2。84万吨，同比增加30。3%，此外，按照马斯克于一季度财报德律风会议上颁布发表的规划，人形机械人Optimus无望于2026年7月底至8月启动量产，新增加极蓄势待发。

　　中信证券研报指出，2026年上半年氧化镨钕均价为73。1万元/吨，同比增加73。6%。供给侧，进口及收受接管呈现较着减量，国内稀土办理政策施行力度趋严，行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机械人产量环比提拔，出口订单强势增加，特斯拉量产期近，需求无望延续增加趋向。分析供需形势，2026年起全球稀土供需缺口无望持续扩大，对稀土价钱构成持久支持，保举稀本地货业链计谋设置装备摆设价值。

　　按照我们正在《稀本地货业2026年投资策略—稀土盛世，永磁春天》（2026/01/15）中的预测， 2026/2027/2028年全球氧化镨钕供需缺口估计别离为-0。9/-1。3/-2。1万吨，供需缺口无望持续扩大，我们估计2026年氧化镨钕价钱中枢无望抬升至60-80万元/吨区间。2026年6月22日，商务部发布通知布告将包含MP Materials及USA Rare Earth正在内的10家美国实体列入出口管制管控名单，出口两用物项，我们认为此次管制升级进一步凸显稀土资本计谋价值。

　　进口端，海关总署数据显示，2026年5月我国稀土矿进口量为6458。2吨，同比下降44。4%，环比下降23。8%；1-5月，我国稀土矿累计进口量为45969。9吨，同比下降3。3%，此中未列名氧化稀土进口量约为3143吨，环比下降30%，同比下降65%，考虑到后续东南亚旱季要素影响，稀土矿进口量或继续下降；收受接管端，收受接管企业遭到税收政策趋严影响开工率大幅下滑，按照SMM数据，2026年6月再生氧化物产量环比缩减19。5%。进口及收受接管减量，叠加国内稀土政策施行力度趋严布景下配额增量或无限！

　　供需取科技共振，稀土价值沉估合理时。2026年上半年氧化镨钕均价为73。1万元/吨，同比增加73。6%。供给侧，进口及收受接管呈现较着减量，国内稀土办理政策施行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机械人产量环比提拔，出口订单强势增加，机械人量产期近，稀土需求无望延续增加趋向。供需形势，2026年起全球稀土供需缺口无望持续扩大，对稀土价钱构成持久支持，持续保举稀本地货业链计谋设置装备摆设价值，维持行业“强于大市”评级。

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